گزارش بانک ایتالیا؛ نتایج عملی فراتر از شعارها
آزمایش بانک ایتالیا دربارهٔ حوالههای مبتنی بر استیبلکوین نشان داد این ابزارها لزوماً مزیت هزینهای یکسان و قطعی نسبت به کانالهای سنتی پرداخت ندارند. هزینهٔ کل حوالهها بسته به مسیر پرداخت بین 0.3% تا نزدیک 9% تغییر کرد و زمان تسویه نیز به کیفیت زیرساختهای محلی وابسته بود.
زمان تسویه و هزینه؛ دو عامل تعیینکننده
در مسیرهایی که شبکههای پرداخت فوری فعال بودند، تسویهها در کمتر از 20 دقیقه انجام شد؛ اما در غیاب این شبکهها، زمان تسویه به 1 تا 2 روز کاری افزایش یافت. در مقایسه با میانگین جهانی هزینه حواله (بانک جهانی: 6.65%) در بیشتر مسیرها استیبلکوینها ارزانتر بودند؛ ولی در مقایسه با سرویسهایی مثل Wise فقط در 3 از 7 مسیر ارزانتر ظاهر شدند.
نقش زیرساختهای پرداخت داخلی
سرمایهگذاری در ریلهای پرداخت سریع داخلی میتواند رقابتپذیری پرداختهای برونمرزی مبتنی بر استیبلکوین را تقویت کند. به عبارت دقیقتر، کیفیت زیرساختهای محلی تعیین میکند که آیا استیبلکوین میتواند مزیت واقعی زمانی و هزینهای ارائه دهد یا خیر.
مزیت واقعی زمانی و هزینهای در صورت حذف تبدیل به فیات
وقتی استیبلکوینها را مستقیماً بتوان در اقتصاد روزمره — برای خرید کالا و خدمات، پرداخت اجاره یا شهریه — خرج کرد بدون نیاز به تبدیل مجدد به ارز فیات محلی، منافع اقتصادی انتقالهای مبتنی بر استیبلکوین بهطور چشمگیری افزایش مییابد.
گزارش نتیجه میگیرد که بیشترین منافع زمانی زمانی محقق میشود که نیاز به تبدیل به پول محلی حذف شود و پذیرش استیبلکوینها در سطح خردهفروشی و خدمات رشد کند.
چشمانداز مقرراتی؛ توازن بین ممنوعیت و محدودیت
ساختار مقرراتی روی کارایی انتقالها تأثیر قابلتوجهی دارد. رژیمهای سختگیرانه تقاضا را بهطور کامل سرکوب نکرده و کاربران را به پلتفرمهای خارج از حوزه نظارت هدایت کردهاند. در مقابل، چارچوبهای بسیار محدودکننده پیچیدگیهای عملیاتی و هزینههای اضافی برای کاربران خرد ایجاد میکنند.
این یافتهها در بستر اجرای چارچوبهای مانند MiCA در اتحادیه اروپا و سازکارهایی مثل قانون GENIUS در ایالات متحده مطرح شدهاند؛ دو رژیم که جهتگیری آیندهٔ مقررات استیبلکوین و داراییهای رمزارزی را شکل میدهند.
بازار و اندازهگیری مقیاس
بر پایهٔ دادههای DefiLlama بازار استیبلکوینها حدود 307 میلیارد دلار اندازهگیری شده و در 12 ماه گذشته نزدیک به 16% رشد داشته است؛ نشانهای از ادامهٔ تقاضا برای ابزارهای باثبات رمزارزی.
چه باید کرد؟
- سرمایهگذاری هدفمند در زیرساختهای پرداخت فوری داخلی برای کاهش زمان تسویه و افزایش رقابتپذیری.
- طراحی مقررات متوازن که از مصرفکننده محافظت کند و در عین حال کاربران را به کانالهای غیررسمی سوق ندهد.
- افزایش پذیرش مستقیم استیبلکوینها در اقتصاد روزمره از طریق یکپارچهسازی با کیفپولها و سیستمهای پرداخت فروشگاهی.
جمعبندی
نتایج بانک ایتالیا نشان میدهد استیبلکوینها پتانسیل کاهش هزینه و تسریع حوالههای برونمرزی را دارند، اما بهرهبرداری کامل از این پتانسیل مستلزم هماهنگی فنی و سیاستگذاری میان تنظیمکنندهها، ارائهدهندگان زیرساخت و کسبوکارهاست. آیندهٔ حوالههای برونمرزی احتمالاً مبتنی بر ترکیبی از ریلهای پرداخت سریع و چارچوبهای مقرراتی هوشمند خواهد بود تا استیبلکوینها از ابزار سرمایهای فراتر رفته و به ابزار پرداختی حقیقی تبدیل شوند.
