درآمد استارز ۴٪ کاهش یافت، اما پخش آنلاین پس از ۱۸ ماه به رشد بازگشت

استارز در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶ درآمد کلی ۳۰۷.۹ میلیون دلار گزارش داد که نشان‌دهنده کاهش ۴ درصدی در مقایسه با سال پیش است. نکته مثبت گزارش، رسیدن درآمد پخش آنلاین (OTT) به ۲۲۱.۳ میلیون دلار بود که با رشد اندک، اولین افزایش سالانه در ۱۸ ماه اخیر را ثبت کرد.

هزینه یک‌باره ۱۴۷ میلیون دلاری؛ موتور اصلی زیان سنگین

عامل اصلی جهش زیان خالص به ۱۸۹.۴ میلیون دلار (در مقایسه با ۴۲.۵ میلیون دلار سال قبل)، ثبت هزینه ساختاردهی ۱۴۷ میلیون دلاری النچاق با خاتمه توافق خروجی فیلم‌های pay-2 با Universal Pictures در آوریل بود. مدیریت استارز تاکید کرده که این هزینه احتمالاً آخرین پیک هزینه‌های ساختاردهی مرتبط با محتوا در این مقیاس خواهد بود.

صفحه‌نمایش سریال‌های استارز و لوگوی سرویس

پخش آنلاین: تحلیل رشد واقعی در پشت ارقام

با حذف ۳ میلیون دلار درآمد OTT مربوط به عملیات کانادا در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵ (دوره‌ای که استارز مدل توزیع را از شراکت با Bell به صدور مجوز محتوا تغییر داده)، رشد واقعی درآمد پخش آنلاین در سه‌ماهه منتهی به ژوئن ۲۰۲۶ معادل ۱.۴ درصد اعلام شده است. این اصلاح حسابداری تصویر شفاف‌تری از روند ارگانیک رشد اشتراک‌دهندگان ترسیم می‌کند.

عملکرد محتوایی: قدرت‌المقالات франشایزها و لانچ‌های rekord‌شکن

پربیننده‌ترین محتواهای فصل شامل اپیزود پایانی Outlander، فصل پنجم Power Book III: Raising Kanan و فیلم The Housemaid بوده‌اند. مدیرعامل شرکت به رشد قابل‌توجه مخاطب فصل پنجم Raising Kanan نسبت به فصل اول اشاره کرد و نخستین پخش سریال بوکس-جنایی Fightland را دومین لانچ پرمخاطب ترین محتوای اورجینال در تاریخ استارز معرفی نمود.

چشم‌انداز مالی: جهش Adjusted OIBDA و هدف حاشیه ۲۰٪

Adjusted OIBDA (سود عملیاتی تعدیل‌شده پیش از استهلاک) به ۶۰ میلیون دلار رسید—افزایش چشمگیر نسبت به ۳۳.۴ میلیون دلار سال پیش و فراتر از پیش‌بینی‌های بازار. استارز پیش‌بینی رشد این شاخص برای کل سال ۲۰۲۶ را از «تک‌رقمی پایین» به «تک‌رقمی میانی» ارتقا داد و هدف‌گذاری کرد تا نیمه دوم ۲۰۲۷ به حاشیه Adjusted OIBDA معادل ۲۰ درصد برسد.

جریان نقدی، هزینه محتوا و بدهی

  • جریان نقدی آزاد بدون اهرم: منفی ۱۵ میلیون دلار
  • جریان نقدی آزاد سهام: منفی ۳۳ میلیون دلار

مدیر مالی ارقام را با توجه به زمان‌بندی پرداخت‌های محتوایی «قابل انتظار» و در مجموع «بهتر از پیش‌بینی» توصیف کرد. هزینه نقدی محتوا در این سه‌ماهه ۱۸۲ میلیون دلار ثبت شد. با خروج از قرارداد یونیورسال، استارز هدف دارد هزینه نقدی محتوای کل سال ۲۰۲۶ را زیر ۶۰۰ میلیون دلار نگه دارد. بدهی خالص در ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶ معادل ۵۶۶ میلیون دلار اعلام گردید.

شراکت‌های استراتژیک و تقویم آتی

در نیمه دوم سال، استارز دو حرکت تاکتیکی کلیدی انجام داد: راه‌اندازی شراکت با Peacock برای ارائه استارز به‌عنوان افزونه اشتراکی، و عرضه بسته تخفیفی مشترک با Crunchyroll در Prime Video. تقویم تولید شامل بازگشت P-Valley، فصل دوم Blood of My Blood ( spin-off Outlander)، فیلم زندگی‌نامه‌ای Michael و پروژه‌های ملکی مانند «Untitled Black Rodeo Show» می‌شود.

نکات کلیدی برای رصد در فصل‌های آتی

  • اثر پایان قرارداد یونیورسال: هزینه ۱۴۷ میلیونی رویداد یک‌باره است، اما اثرات نقدینگی آن تا سال ۲۰۲۸ ادامه دارد؛ رصد پرداخت‌های باقی‌مانده حیاتی است.
  • پایداری رشد OTT: بازگشت به رشد سالانه پس از ۱۸ ماه رکود، سیگنال تثبیت است؛ اما تداوم این روند بدونhaviاری در جذب مشترکین (Churn) باید در گزارش‌های آتی تایید شود.
  • مسیر جریان نقدی آزاد: کاهش سقف هزینه محتوای سالانه به زیر ۶۰۰ میلیون دلار، نقشه راهی برای مثبت شدن FCF در افق ۲۰۲۹ ترسیم می‌کند.
  • استراتژی مالکیت محتوا: موفقیت Fightland و franquizهای Power/Outlander ثابت می‌کند مالکیت IP، لوریج بهتری در مقایسه با لایسنس‌دهی خارجی فراهم می‌آورد.

با وجود زیان حسابداری سنگین در این سه‌ماهه، استارز با اتکا به نکته بازگشتی در درآمد OTT، عملکرد قوی Adjusted OIBDA و لایبرری محتوایی در حال گسترش، postavisionی المثبتی برای نیمه دوم ۲۰۲۶ و پس از آن ترسیم کرده است. ناظران بازار اکنون منتظر تایید تداوم رشد اشتراکی و تاثیر کاهش هزینه‌های محتوایی بر حاشیه سود در گزارش‌های مقبلند.