Accel در حال مذاکره برای رهبری یک دور سرمایه‌گذاری 1 میلیارد دلاری در Thinking Machines است؛ طبق گزارش The Information این معامله شرکت را دست‌کم 40 میلیارد دلار ارزش‌گذاری می‌کند. این خبر در حالی مطرح می‌شود که بحث‌ها درباره نسبت ارزش به درآمد و چشم‌انداز رشد شرکت شدت گرفته است.

جزئیات مالی و ارزش‌گذاری

منابع آگاه می‌گویند در صورت نهایی شدن این دور، ارزش‌گذاری Thinking Machines کمتر از هدف پیشین حدود 50 میلیارد دلاری خواهد بود که سال گذشته مطرح شده بود. براساس اطلاعات موجود، نرخ درآمد سالانه (ARR) شرکت بیش از 100 میلیون دلار برآورد می‌شود؛ بنابراین ارزش‌گذاری 40 میلیارد دلار نشان‌دهنده ضریب درآمدی بالاتر از 400 است.

نکات کلیدی ارزش‌گذاری

  • ارزش‌گذاری پیشنهادی: حداقل 40 میلیارد دلار.
  • نرخ درآمد سالانه (ARR): بیش از 100 میلیون دلار.
  • ضریب ارزش به درآمد (EV/Revenue): بیش از 400 برابر.
  • تفاوت با هدف گذشته: پایین‌تر از هدف 50 میلیارد دلاری سال قبل.

محصول و مدل درآمدی: Inkling و پلتفرم Tinker

Thinking Machines در ماه ژوئیه مدل Inkling را معرفی کرد؛ مدلی با وزن‌های باز که از طریق پلتفرم Tinker برای تطبیق روی داده‌های مالکیتی عرضه می‌شود. مدل کسب‌وکار شرکت بر پایه «مصرف محاسبات» استوار است و هزینه‌ها بر اساس میزان استفاده محاسباتی تعیین می‌شود.

مزایا و محدودیت‌های مدل مبتنی بر مصرف

  • مزایا: قابلیت مقیاس‌پذیری درآمد در صورت افزایش استفاده سازمانی و پرداخت‌های مداوم بر اساس مصرف.
  • محدودیت‌ها: برای توجیه ارزش‌گذاری‌های فعلی نیاز به رشد سریع مشتریان سازمانی، افزایش نرخ مصرف و حفظ بازده طولانی‌مدت وجود دارد.

سابقه جذب سرمایه و بازیگران کلیدی

دور قبلی سرمایه‌گذاری Thinking Machines یک دوره 2 میلیارد دلاری بود که به‌عنوان یکی از بزرگ‌ترین Seedهای تاریخ ثبت شد و شرکت را حدود 12 میلیارد دلار ارزش‌گذاری کرد. آن دور را Andreessen Horowitz رهبری کرد و سرمایه‌گذارانی مانند NVIDIA، GV و Lightspeed در آن حضور داشتند. تحلیلگران بخش عمده حمایت‌ها را مبتنی بر سابقه تیم بنیان‌گذاران و تجربه پژوهشی مرتبط با OpenAI می‌دانند.

خروجی‌ها، ریسک‌ها و مسائل باز

Thinking Machines از زمان تاسیس چند جدایی مهم را تجربه کرده است که نمونه‌ای از آن انتقال برخی افراد به OpenAI است. این تغییرات می‌تواند بر توان اجرا، نوآوری و اعتماد سرمایه‌گذاران تأثیر بگذارد.

ریسک‌های اصلی

  • خروج نیروی انسانی کلیدی و تأثیر آن بر توان فنی و اجرایی.
  • نیاز به رشد سریع درآمد و تثبیت قراردادهای سازمانی برای توجیه ارزش‌گذاری.
  • وابستگی مدل درآمدی به مصرف محاسبات که ممکن است نوسان داشته باشد.

چرایی جذابیت برای سرمایه‌گذاران

دلایل تمایل سرمایه‌گذاران به پرداخت ارقام بالا شامل سابقه قوی تیم بنیانی، فناوری‌هایی که امکان کسب درآمد مبتنی بر مصرف را فراهم می‌کنند و انتظارات بازار از شرکت‌های فعال در مرز توسعه مدل‌های بزرگ است. با این حال تحقق این انتظارات مستلزم افزایش سریع درآمد، حفظ مشتریان سازمانی و مدیریت ریسک‌های انسانی و عملیاتی است.

پیام به بازار

در صورت رهبری Accel برای این دور و نهایی شدن معامله، سیگنال روشنی درباره تمایل بازار برای سرمایه‌گذاری سنگین در تیم‌ها و فناوری‌های کلیدی حوزه هوش مصنوعی ارسال می‌شود؛ حتی وقتی نسبت‌های ارزش به درآمد بسیار فراتر از معیارهای تاریخی قرار دارند. از سوی دیگر، بسته نشدن این دور می‌تواند نشان‌دهنده اصلاح انتظارات ارزش‌گذاری در دوره فعلی رشد فناوری‌های هوش مصنوعی باشد.

Accel و Thinking Machines به درخواست‌ها برای اظهارنظر پاسخی نداده‌اند. برای مطالعه گزارش اصلی به The Information مراجعه کنید و برای مرور زمینه درباره OpenAI به صفحه ویکی‌پدیا OpenAI سر بزنید.