کمیسیون خدمات مالی کرهجنوبی (FSC) نقشهراه سهفازی توسعه زیرساخت و چارچوب قانونی صدور اوراق بهادار توکنیزهشده—شامل سهام، اوراق قرضه و صندوقها—را منتشر و اعلام کرد اجرای رسمی این چارچوب از 4 فوریه 2027 آغاز میشود.
چه تغییراتی در قانون رخ میدهد؟
FSC با بهروزرسانی «قانون ثبت الکترونیکی سهام و اوراق قرضه» قصد دارد اوراق بهادار توکنیزهشده را بهعنوان شکل دیجیتال شناختهشده و قانونی اوراق بهادار تعریف کند. این اصلاح بخشی از قوانین جدید بازار سرمایه و قانون اوراق بهادار الکترونیکی است و نخستین چارچوب رسمی توکنیزهسازی در کرهجنوبی را شکل میدهد.
سه فاز نقشهراه
- فاز 1 — به رسمیت شناختن قانونی اوراق توکنیزهشده برای صندوقهای بازار پول نهادی، اوراق قرضه، سهام ثبتنشده و اوراق سرمایهگذاری کسری؛ هدف تسهیل ورود کنترلشده بازیگران نهادی است.
- فاز 2 — گسترش توکنیزهسازی به همه اوراق عرضهشده بهصورت عمومی؛ این مرحله شامل تعیین استانداردهای اجرایی و مدیریتی برای عرضه عمومی توکنها خواهد بود.
- فاز 3 — پیادهسازی پرداختهای درونزنجیرهای مرتبط با استیبلکوینها برای تسویه و انتقال ارزش؛ هدف کاهش زمان و هزینه تسویه و فراهم کردن تجربه تراکنش یکپارچه است.
گامهای بعدی و زمانبندی
FSC اعلام کرده تا پایان سپتامبر پیشنهادهایی برای اصلاح مقررات فرعی ارائه میدهد و زمانبندی دقیق فازهای دوم و سوم را تعیین خواهد کرد. پیش از اجرای نقشهراه، کمیسیون با سپردهگذاری اوراق بهادار کره (KSD) همکاری میکند تا زیرساختهای فنی و نهادی لازم برای توکنیزهسازی را توسعه دهند و آزمونهای فنی و عملیاتی را انجام دهند.
پیشزمینه و پروژههای آزمایشی
حرکت به سمت چارچوب نظارتی توکنیزهشده تازه شروع نشده است: در ماه مه FSC اعلام کرد قوانین تفصیلی برای قرار گرفتن اوراق توکنیزه تحت چارچوب بازار سرمایه منتشر خواهد شد و در آوریل وزارت اقتصاد و دارایی کره پروژهای پایلوت را معرفی کرد که از سپردههای توکنیزهشده برای پرداختهای عملیاتی دولت استفاده میکند. اجرای کامل این پروژه برای سهماهه چهارم 2026 برنامهریزی شده است و نتایج آن در طراحی مقررات فرعی موثر خواهد بود.
تأثیر بر سرمایهگذاران و بازار
قانونی شدن اوراق بهادار توکنیزهشده میتواند پیامدهای زیر را به همراه داشته باشد:
- افزایش نقدشوندگی و تسریع فرآیندهای معاملاتی از طریق تسویه دیجیتال.
- کاهش هزینههای تسویه و کاهش نیاز به واسطههای سنتی.
- امکان فرعیسازی داراییها (fractionalization) و گسترش دسترسی سرمایهگذاران خرد.
- لزوم تعریف استانداردهای فنی، روشهای تطبیق حاکمیت و چارچوبهای شفاف برای مدیریت ریسکهای امنیت سایبری و تقلب.
- نقش استیبلکوینها در فاز سوم، نیازمند تعیین چارچوبهای حقوقی و نظارتی مشخص برای حفظ ثبات مالی و جلوگیری از سوءاستفاده است.
منابع و مراجع
اطلاعات رسمی و توضیحات بیشتر را میتوان در صفحات نهادهای درگیر یافت: Financial Services Commission (Wikipedia)، Korea Securities Depository (KSD).
جمعبندی—گامی که کرهجنوبی برای قانونیسازی و نهادینهسازی اوراق بهادار توکنیزهشده برمیدارد، نشاندهنده گذار از آزمونهای محدود به مرحله آمادهسازی زیرساختی و نظارتی برای پذیرش گستردهتر این داراییهاست. نحوه تنظیم مقررات فرعی، استانداردهای فنی و کیفیت همکاری میان نهادهای مالی، عامل تعیینکننده در اثربخشی این تحول خواهد بود.
