سهامداران ساتسوما تکنولوژی (Satsuma Technology)، شرکت بریتانیایی خزانهداری بیتکوین، با رأی قاطع بیش از ۹۰ درصد به انحلال کامل داراییهای دیجیتال شرکت و تعطیلی کسبوکار رای دادهاند و تصمیم چهار نفر از شش عضو هیئتمدیره را نادیده گرفتهاند. این رأیگیری به فروش ۶۶۸ بیتکوین به ارزش تقریبی ۴۳.۵ میلیون دلار و لغو پذیرش شرکت در بورس اوراق بهادار لندن منجر میشود و به یکی از جسورانهترین آزمایشهای خزانهداری دیجیتال در کمتر از دوازده ماه پایان میبخشد.
از هوش مصنوعی تا خزانه بیتکوین
ساتسوما مسیر خود را با نام TAO Alpha بهعنوان یک شرکت کوچک هوش مصنوعی آغاز کرد. در اوت ۲۰۲۵، شرکت تغییر نام داد و مارک ماس (Mark Moss) را بهعنوان استراتژیست ارشد بیتکوین استخدام کرد؛ مفسر آمریکایی با بیش از ۷۰۰ هزار مشترک در یوتیوب که به مشاوره به نهادها برای خرید و نگهداری بیتکوین بهعنوان دارایی خزانهداری شرکتی شهرت دارد.
همان ماه، ساتسوما موفق شد ۱۶۳.۶ میلیون پوند (معادل ۲۱۸ میلیون دلار) از طریق اوراق قرضه قابل تبدیل جذب کند — ابزارهای بدهی که سرمایهگذاران میتوانند آنها را نقدی بازپس بگیرند یا به سهام شرکت تبدیل کنند. این دور جذب سرمایه توسط پارافای کپیتال (ParaFi Capital) رهبری شد و پانترا کپیتال، دیجیتال کرنسی گروپ و کرکن نیز به آن پیوستند. بخشی از سرمایهگذاران بهجای ۹۷ میلیون دلار وجه نقد، ۱۰۹۷ بیتکوین بهطور مستقیم پرداخت کردند.
اوج و سقوط
سهام شرکت در ژوئن ۲۰۲۵ به قیمت اوج خود یعنی حدود ۱۴ پوند برای هر سهم رسید — معادل ارزش بازاری تقریبی ۶۶ میلیون پوند. بیتکوین نیز در اکتبر به رکورد تاریخی ۱۲۶ هزار دلار رسید، اما پیش از آنکه وارد ریزش چندماههای شود که به زمستان کنونی ارزهای دیجیتال بدل گشت، کل بازار از جمله سهام ساتسوما را با خود به پایین کشید.
تا دسامبر، ساتسوما برای حفظ توان مالی به فروش داراییها روی آورد: ۵۷۹ بیتکوین به مبلغ ۴۰ میلیون پوند فروخته شد تا نقدینگی کافی برای بازپرداخت دارندههای اوراق قرضهای که تبدیل بدهی به سهام را انتخاب نکرده بودند، فراهم شود.
فرار مدیران و فشار سهامداران
مدیر مالی شرکت در فوریه ۲۰۲۶ کنار رفت و مدیرعامل نیز در مارس از او پیروی کرد. تا آوریل، سهام بیش از ۹۹ درصد از ارزش ژوئن ۲۰۲۵ خود را از دست داده بود و با قیمتی کمتر از یک پِنی معامله میشد. پانترا کپیتال که حدود ۶.۷ درصد از سهام ساتسوما را در اختیار داشت، بهصورت علنی فشار برای انحلال کامل را آغاز کرد.
منطق ساده و بیرحمانه بود: ارزش بازار ساتسوما به سطحی بسیار پایینتر از ارزش بیتکوینهای موجود در ترازنامه خود سقوط کرده بود — نقطهای که مالکیت سهام شرکت بهطور قطعی بدتر از مالکیت مستقیم ارز دیجیتال است. گروهی از سهامداران که نماینده بیش از ۲۰ درصد از سرمایه منتشر شده بودند، قطعنامه انحلال را بهصورت رسمی برای رایگیری ارائه کردند.
هیئتمدیره بهشدت دوپاره شد. چهار نفر از شش مدیر با انحلال مخالفت کردند و استدلال کردند که ساتسوما همچنان یک ابزار بورسی بیتکوین قابل اجراست. دو نفر با سهامداران خواستار تعطیلی همراهی کردند. سهامداران در نهایت با اختلاف فاحش تصمیم اکثریت هیئتمدیره را رد کردند.
بازگشت سرمایهای تلخ
فرآیند تعطیلی از طریق «طرح سهام B» (B Share Scheme) انجام میشود — سازوکار قانونی بریتانیا برای توزیع داراییهای نقدی میان سهامداران. ساتسوما انتظار دارد پس از کسر هزینههای تخمینی پایان کار به مبلغ ۲.۷ میلیون پوند — که شامل هزینههای حقوقی، غرامت قطع همکاری، هزینههای حذف از فهرست بورس و بیمه رانآف میشود — مبلغی بین ۲۶.۸ تا ۳۰ میلیون پوند را به سهامداران بازگرداند.
با ترکیب این مبلغ و ۴۰ میلیون پوند حاصل از فروش بیتکوین در دسامبر، کل سرمایه بازیابیشده به حدود ۶۶ تا ۷۰ میلیون پوند در مقابل ۱۶۳.۶ میلیون پوند جمعآوریشده اولیه میرسد — یعنی از دست رفتن بیش از ۵۷ درصد از سرمایه اولیه. از آنجا که دارندههای اوراق قرضه قابل تبدیل در هر ساختار پرداختی از سهام عادی بالاتر قرار میگیرند و اولویت پرداخت دارند، سهامداران عادی احتمالاً سهم بسیار کمتری از این مبالغ نیز دریافت خواهند کرد.
ساتسوما در حال حاضر دومین شرکت خزانهداری بیتکوین پذیرفتهشده در بورس بریتانیا از نظر حجم دارایی است. رتبه نخست در اختیار The Smarter Web Company است که ۲۸۷۸ بیتکوین نگهداری میکند و هیچ نشانهای از تعطیلی ارائه نکرده است.
جلسات دادگاه عالی بریتانیا برای تأیید بازگشت سرمایه در اوت و سپتامبر ۲۰۲۶ برگزار میشود. حذف از فهرست بورس در اواسط سپتامبر انتظار میرود و پرداختی به سهامداران تا اواخر همین ماه انجام خواهد شد. شکست ساتسوما پرسشهای جدی درباره آینده مدل خزانهداری داراییهای دیجیتال مطرح میکند — مدلی که در سال ۲۰۲۵ با شتاب فراوانی پذیرفته شد اما زمستان رمزارزها نشان داد که توان بقای آن در شرایط ریزش بازار بسیار محدود است.
