کمیسیون بورس و اوراق بهادار تایلند (SEC) پیشنویسی منتشر کرده که دسترسی مشتریان خردهفروش به برخی مشتقات رمزارزی خارجی را در صورتی مجاز میداند که شرایطی برای مدیریت ریسک و شباهت به محصولات داخلی فراهم باشد.
محصولات مجاز و شرایط کلیدی
بر اساس پیشنویس، تنها آن مشتقات رمزارزی خارجی اجازه عرضه به خردهفروشان را خواهند داشت که شباهت قابلتوجهی به مشتقات داخلی داشته باشند. معیارهای اصلی عبارتاند از:
- همسانی دارایی پایه (مثلاً بیتکوین یا اتر)
- انطباق در سررسید و مدت قرارداد
- مشابهت در اهرم و سازوکارهای حاشیهای
- روشهای تسویه و اجرا
علاوه بر این، محصول باید در بورسی معامله شود که از تسویهکننده مرکزی استفاده میکند و ناظر آن عضو یا تحتپوشش گروههای بینالمللی شناختهشده باشد. در عمل، ریسکهای عملیاتی و تسویه باید در سطح قابل قبولی مدیریت شوند تا عرضه به سرمایهگذاران خرد مجاز اعلام شود.
محدودیت برای محصولات پرخطر
مشتقات رمزارزی که این شرایط را ندارند، تنها به سرمایهگذاران نهادی عرضه خواهند شد. ناظران دلیل این محدودیت را توانایی بیشتر مؤسسات در ارزیابی و مدیریت محصولات پیچیده و با ریسک بالا میدانند.
ضرورت قواعد ویژه برای مشتقات رمزارزی خارجی
ساختار و سطوح ریسک مشتقات رمزارزی بین بورسها تفاوت قابلتوجهی دارد، بنابراین قواعدی که برای مشتقات سنتی یا مشتقات خارجی معمولی تدوین شدهاند، کفایت نمیکنند. قوانین موجود پیشتر اجازه میداد واسطهها سرمایهگذاری در مشتقات خارجی را برای مشتریان خرد یا ثروتمند تسهیل کنند؛ اما اکنون تأکید روی تطابق دقیق با محصولات داخلی افزایش یافته است.
زمینه، مذاکرات و زمانبندی
کمیسیون بورس تایلند در ابلاغیهای به تاریخ 5 مارس رمزارزها و توکنهای دیجیتال را بهعنوان داراییهای زیربنایی مجاز برای مشتقات معرفی کرده بود. اکنون SEC در حال بررسی مشخصات قراردادی احتمالی با بورس آتی تایلند و بازیگران بازار است تا چارچوبی عملیاتی برای عرضه این محصولات در بازار داخلی فراهم شود.
مهلت مشاوره عمومی
دوره مشاوره عمومی پیشنویس تا 30 سپتامبر باز است. پس از جمعآوری نظرات، کمیسیون آنها را بررسی و متن نهایی قوانین را قبل از انتشار یا تصویب آماده خواهد کرد؛ زمانبندی اجرای نهایی هنوز اعلام نشده است.
پیامدها برای بازار و سرمایهگذاران
در صورت نهایی شدن پیشنویس، دو اثر مهم محتمل است:
- گسترش دسترسی خردهفروشان به محصولات ساختاریافته و تحت نظارت که در بورسهای خارجی معامله میشوند و برخورداری از سازوکارهای تسویه مناسب
- محدود شدن عرضه محصولات پرریسک به سرمایهگذاران نهادی که زیرساخت و تخصص مدیریت ریسک را دارند
این اقدام در چارچوب تلاشهای تایلند برای ادغام محصولات مرتبط با رمزارز در بازار سرمایه تحت مقررات قرار میگیرد و میتواند تأثیر قابلتوجهی بر توسعه ابزارهای رمزارزی در منطقه داشته باشد. متن پیشنویس و اطلاعیههای رسمی در وبسایت کمیسیون بورس تایلند در دسترس است.
چشمانداز
تصمیم نهایی SEC نحوه تعامل سرمایهگذاران خرد با مشتقات رمزارزی خارجی و نقش بورسها و واسطهها در عرضه این محصولات را تعیین خواهد کرد. روند مشاوره و مذاکرات آینده نشان میدهد تایلند تا چه حد به همگامسازی با استانداردهای بینالمللی ادامه میدهد، در حالی که از سطح حفاظتی برای سرمایهگذاران خرد نیز محافظت میکند.
