درآمد ماینرهای بیتکوین از کارمزد تراکنشها به 0.69% از کل درآمد کاهش یافته؛ رقمی نزدیک به پایینترین سطح دهه گذشته که پس از ثبت کف 0.52% در آوریل، بار دیگر فشار شدیدی بر سودآوری استخراج ایجاد میکند.
مشاهدات دادهها
پلتفرم تحلیل زنجیرهای Glassnode میگوید سهم کارمزدها از درآمد ماینرها طی تقریباً یک سال گذشته معمولاً زیر 1% بوده و وضعیت فعلی از نظر تاریخی مشابه سال 2016 است. رافائل شولتزه-کرفت، همبنیانگذار Glassnode، در X اشاره کرد آخرینباری که چنین سطحی دیده شد، قیمت بیتکوین زیر 400 دلار بوده است.
یارانه بلوک و فشار سودآوری
با کاهش سهم کارمزدها، ماینرها بیش از پیش به یارانه ثابت بلوک متکیاند که در حال حاضر معادل 3.125 BTC به ازای هر بلاک است. افت تقریباً 50% قیمت بیتکوین از اوج اکتبر 2025 ارزش دلاری این یارانه را کاهش داده و حاشیه سود استخراج را فشرده کرده است.
منبع دیگری از تحلیل درونزنجیرهای، Checkonchain، هزینه متوسط تولید هر بیتکوین را معادل 78,254 دلار برآورد میکند؛ رقمی حدود 23% بالاتر از قیمت نقدی فعلی که برای بسیاری از ماینرها زیانده است.
افت نرخ هش؛ کاهش نزدیک به 33% از اکتبر 2025
نرخ هش شبکه بیتکوین، نماینده ظرفیت محاسباتی و امنیت شبکه، از اوج حدود 1.3 ZH/s در اکتبر 2025 به تقریباً 861 EH/s کاهش یافته؛ حدود 33% افت. این کاهش نشاندهنده خروج یا کاهش فعالیت بخشی از تجهیزات استخراج است که هم به فشارهای هزینهای و هم به تصمیمات تجاری مرتبط است.
مهاجرت ماینرها به پردازشهای هوش مصنوعی
با کاهش حاشیه سود، برخی شرکتهای ماینینگ عمومی به اجرای بارهای محاسباتی هوش مصنوعی و ارائه خدمات دیتاسنتر روی آوردهاند. تحلیلگران مستقل از جمله ویلیام کلمنته اشاره کردهاند که این تغییر برای برخی شرکتها تصمیم اقتصادی منطقی بوده، اما پیامدهای شبکهای و ساختاری آن باید رصد شود.
نمونههای ملموس شامل تغییر استراتژی CleanSpark به بهرهبرداری از مراکز داده و تعطیلی عملیات استخراج شرکت Keel Infrastructure در آمریکا پس از افت درآمد است.
پیامدهای فنی و مالی
- افت نرخ هش میتواند در کوتاهمدت زمان تایید تراکنشها را تحت تأثیر قرار دهد و فشارهایی بر امنیت شبکه ایجاد کند، هرچند پروتکل بیتکوین مکانیزمهای تنظیم خودکار دارد. برای مطالعه ساختار پروتکل بیتکوین میتوان به صفحه ویکیپدیا بیتکوین مراجعه کرد.
- برای ماینرهای کوچک، هزینه برق و استهلاک سختافزار نسبت به درآمد فعلی تابآوری کمتری دارد و احتمال خروج از بازار یا تغییر کاربری تجهیزات افزایش یافته است.
- جابجایی ظرفیت محاسباتی از استخراج به پردازشهای AI/HPC میتواند تقاضای بازار خدمات محاسباتی را تقویت کند، اما ریسکهایی از جمله متمرکزسازی منابع محاسباتی و تغییر ساختار بازار به دنبال دارد.
چشمانداز نزدیک
صنعت ماینینگ در حال تطبیق با شرایط جدید است: برخی بازیگران به بازار خدمات محاسباتی وارد شدهاند و برخی از صحنه خارج میشوند. رفتار قیمت بیتکوین، هزینه انرژی و واکنش شبکه به تغییر نرخ هش تعیینکننده مسیر سودآوری و سطح امنیت خواهند بود.
اگر روند مهاجرت ظرفیت محاسباتی ادامه یابد و قیمت بیتکوین نوسانی یا کاهشی باقی بماند، ساختار اقتصادی استخراج و سطح امنیت عملیاتی شبکه تحت تأثیر معناداری قرار خواهد گرفت.
منابع و مطالعه بیشتر
برای مشاهده دادهها و نمودارهای اشارهشده به منابع اصلی Glassnode و Checkonchain مراجعه کنید. گزارشهای تحلیلی درباره تغییر استراتژی ماینرها در Cointelegraph منتشر شده است.
(تصاویر متن نمایانگر مراکز داده و تغییر منظر استخراج هستند.)
