تحلیل تازه نشان میدهد واکنش والاستریت به قراردادهای میزبانی هوش مصنوعی شرکتهای ماینینگ بیتکوین در دو سال اخیر بهطور محسوس تضعیف شده؛ همزمان ارزش و درآمد این قراردادها افزایش یافته است.
آمار معاملهها
گزارش Blocksbridge Consulting که در بخش Miner Weekly از TheEnergyMag منتشر شد، بازده قیمت سهام شرکتهای ماینینگ را در روز اعلام قراردادهای AI و HPC در 25 اطلاعیه در بازهٔ ژوئن 2024 تا اوت 2026 بررسی کرده است. نتایج نشان میدهد میانگین جهش قیمت در روز اطلاعیه از حدود 24٪ برای قراردادهای اولیه به نزدیک 10٪ برای قراردادهای اخیر کاهش یافته و میانهٔ سودها نیز تقریباً نصف شده است.
بیشتر پول، کمتر هیجان
گزارش میگوید درآمد سالیانه به ازای هر مگاوات قراردادی کمی افزایش یافته که نشان دهنده سودآورتر شدن قراردادهای میزبانی AI است؛ اما تکرار و بزرگشدن این قراردادها باعث شده سرمایهگذاران روی سه مولفه کلیدی تمرکز کنند: توانایی اجرا، ساختار تأمین مالی و چشمانداز حاشیه سود بلندمدت، نه صرفاً رقم اعلامشده در تیتر قرارداد.
نمونههای اولیه و واکنش بازار
- قرارداد میزبانی اولیه Core Scientific با CoreWeave بیش از 40٪ رشد قیمت ایجاد کرد.
- اولین اجاره CoreWeave توسط Applied Digital نزدیک به 49٪ افزایش قیمت داشت.
- اولین قرارداد Fluidstack با TeraWulf تقریباً 60٪ جهش ثبت کرد.
واکنشهای قویِ اولیه دیگر تکرار نمیشوند؛ قراردادهای بزرگِ اخیر تنها با واکنش محدود بازار همراه بودهاند: اجارهٔ 401 مگاواتی TeraWulf با Anthropic حدود 5٪، قرارداد 6.6 میلیارد دلاری CleanSpark نزدیک به 9٪ و قرارداد Tydal با Bitdeer موقتاً حدود 12٪ افزایش ایجاد کردند که در پایان معاملات از بین رفت.
شاخصها چه تغییری کردند
شاخص TEM AI Infrastructure Growth که شرکتهای عمومی فعال در حوزه مراکز داده و زیرساختهای مرتبط با AI را رصد میکند، از اوج خود در ژوئن حدود 28.5٪ افت داشته است؛ این موضوع نشان میدهد حتی با وجود تقاضای قوی برای زیرساختهای هوش مصنوعی، سرمایهگذاران محتاطتر شدهاند. همزمان، شاخص نیمههادی فیلادلفیا نیز از اوج ژوئیه نزدیک به 17٪ کاهش را تجربه کرده است.
علل کاهش هیجان بازار
سه عامل اصلی پشت این تغییر نگرش سرمایهگذاران قرار دارد:
- قابلیت اجرا: تبدیل فارمهای ماینینگ به مراکز میزبانی AI نیازمند مهندسی برق، خنکسازی و طراحی دیتاسنتر است؛ بازار به شواهد عملی از توانایی اجرا اهمیت میدهد.
- ساختار مالی: قراردادهای کلان نیازمند تأمین مالی پایدار و مدیریت بدهیاند؛ نبود ساختار مالی قابل اتکا میتواند رشد درآمد را پرریسک کند.
- حاشیه سود بلندمدت: بازار میخواهد بداند آیا درآمد قراردادها پس از هزینههای عملیاتی و سرمایهای واقعاً پایدار و سودده خواهد ماند یا خیر.
چشمانداز و جمعبندی
مهاجرت ماینرها به هوش مصنوعی و محاسبات عملکرد بالا (HPC) ادامه خواهد داشت؛ تقاضا برای ظرفیت محاسباتی بالا پابرجاست. اما از منظر سرمایهگذاری، تمرکز اکنون بر مدارک اجرایی و مدلهای مالی شفاف است. شرکتهایی که بتوانند قراردادهای پرسود را با اجرای بینقص و تأمین مالی منطقی ترکیب کنند، احتمالاً دوباره مورد توجه والاستریت قرار خواهند گرفت.
برای دنبال کردن تحولات در تقاطع بیتکوین و زیرساختهای هوش مصنوعی، رصد مداوم تغییرات شاخصهای بازار و گزارشهای اجرایی شرکتها در ماههای آینده ضروری است؛ رقابت میان ظرفیت و توان اجرا مشخص خواهد کرد کدام بازیگران در بلندمدت پیروز میشوند.
