دادههای آنچین پلتفرم CryptoQuant مؤید است: نسبت سود خرجگذاری (SOPR) بیتکوین از ۲۸ مرداد (۱۹ اوت) بدون وقفه در سطحی بالاتر از مرز تعادلِ یک بمانده است. این تداوم، طولانیترین سیگنال سودآوری سال جاری را ثبت کرده و فرضیههای پایان فاز اصلاحی را به چالش کشیده است.
SOPR چیست و چه پیامدهایی دارد؟
شاخص SOPR میزان سود یا زیانِ محققشده برای سکههایی را که در بلاکچین جابجا میشوند، با مقایسه قیمت خرید (تراکنش قبلی) و قیمت فروش (تراکنش جاری) اندازهگیری میکند. مقدار بالاتر از یک، نشانه فروش در سود است و معمولاً با مومنتوم گوسازانه همراستا میشود. در لحظه نگارش، این شاخص در محدوده ۱.۰۰۲ تثبیت شده و سه هفته پیاپی بالای واحد مانده است.
دیدگاه دارندگان کوتاهمدت: ساختاربندی بازار در حال تغییر است
تحلیلگران مجموعه Checkonchain با تمرکز بر SOPR مختص دارندگان کوتاهمدت (STH-SOPR) — کیفپولهایی که سکههایشان تا شش ماه بیحرکت ماندهاند — به نتیجه رسیدهاند که رفتار فعلی یادآور فازهای آغازین ریکاوریهای گوسازانه است. آنها در پستی در X نوشتند:
«در بازارهای خرسی، رالیهای بازگشتی به سودِ فروش میروند. در بازارهای گوسازی، حرکات کوتاه و تند زیر نقطه تعادل، فرصتهای خرید در کاهش قیمت (buy-the-dip) میشوند. ساختار فعلی 시작한 میکند شبیه آن ریکاوریهای اولیه بازار گوسازی شود.»
هشدار دیوید پوئل: ریسک نزولی همچنان برقرار است
با وجود سیگنالهای مثبت، دیوید پوئل، مدیر پرتفوی ARK Invest و خالق شاخص معروف Puell Multiple، در مصاحبهای با CryptoQuant در ۱۳ شهریور (۴ سپتامبر) از نتیجهگیری مبكرانه درباره پایان بازار خرسی پرهیز کرد. او تأکید کرد که برای تغییر سوگیری بلندمدت، تحقق دو شرط الزامی است:
- بماندن SOPR بالای یک برای دورهی ممتد با محققسازی سود پیوسته، بدون بازگشت قیمت به کفهای نوین.
- تشکیل سریای از سقفهای بالاتر و کفهای بالاتر در چارچوبهای زمانی هفتگی — الگویی که Cointelegraph گزارش کرده همچنان شکل نگرفته است.
پوئل با اشاره به رشد ۲۵ درصدی اوت، سناریوی ادامه صعود را در ورود به Q4 کماحتمال ارزیابی کرد و آن را یک «ریسک نزولی» توصیف نمود.
دیدگاه متضاد: کی یانگ جو اعلام کرد بازار خرسی تمام شده
در سوی دیگر، کی یانگ جو، مدیرعامل CryptoQuant، در اواخر مرداد بر اساس شاخص اختصاصی «Bull/Bear Market Cycle Indicator» این پلتفرم، فاز خرسی را به طور قطعی «به پایان رسیده» خواند. این تضاد نظرات، تقابل بین دادههای لحظهای سودآوری و دیدگاههای ماکرو بر اساس چرخههای قیمتی را نمایان میسازد.
بیتکوین اکنون در محدودهی ۸۰،۰۰۰ دلاری نوسان میکند. آیا تداوم SOPR بالای واحد مقدمهی شکستن رنج و ثبت سقف بالاتر است، یا دامِ بُلترپ (Bull Trap) کلاسیک بازار خرسی؟ پاسخ در هفتههای آینده و با رصد ادامهی این متریکها در کنار تشکیل ساختاربندی قیمتی، فاش خواهد شد.
