بازار پیشبینی کالشی (Kalshi) در روز جمعه درخواست رسمی خود را برای ارائه قراردادهای پرپچوئل فیوچرز (Perpetual Futures) بر روی سهام منفرد آمریکا به کمیته بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیته معامله آجال کالاهای اساسی (CFTC) تقدیم کرد. این حرکت همزمان با پیشنهاد مشابه کوینبیس (Coinbase) و پیش از آن بیتنومایل (Bitnomial)، زیرمجموعه پیوورد (Payward) مالک صرافی کراکن (Kraken)، صورت گرفته که آغاز رقابت سهگانه برای ورود مشتقات سبک کریپتو به بستر بازارهای سهام سنتی را نشان میدهد.
مکانیزم پرپچوئل فیوچرز کالشی: انقضای ثابت، تسویه مداوم
برخلاف فیوچرزهای سنتی، قراردادهای پیشنهادی کالشی تاریخ انقضای از پیش تعیین شده ندارند. برای حفظ همسو بودن قیمت قرارداد با سهام پایه، از مکانیزم پرداختهای دورهای فنڈینگ (Funding Payments) بین پوزیشنهای خرید (Long) و فروش (Short) استفاده میشود. کالشی اعلام کرده این محصولات تحت دستهبندی «محصولات فیوچرز اوراق بهادار» (Security Futures Products) قرار میگیرند و از طریق کلیرینگهاوس ثبتشده خود در CFTC، یعنی کالشی کلر (Kalshi Klear) تسویه خواهند شد.
رقابت سهگانه: کوینبیس و کراکن در کجای معادله قرار دارند؟
همزمان با کالشی، کوینبیس نیز پیشنهادی برای پرپچوئل فیوچرز تکسهمه ارسال کرده است. در سوی دیگر، کراکن از طریق بیتنومایل برنامهریزی کرده تا در فاز اولیه پرپچوئل فیوچرزهای متصل به ۱۰ سهام برتر — شامل تسلا (TSLA)، اینویدیا (NVDA)، اپل (AAPL)، مایکروسافت (MSFT) و آمازون (AMZN) — را با هدف ارائه معامله ۲۴ ساعته در ۵ روز هفته (۲۴/۵) راهاندازی کند. این تجمع درخواستها نشان میدهد اپراتورهای بزرگ کریپتو عازماند مدل معاملاتی که در بازارهای بیتکوین و اتریوم رواج یافته را به داراییهای سنتی بیاورند.
سوابق اجرایی کالشی: از ارزهای دیجیتال تا سهام
کالشی تجربه عملیاتی مستقیم در این حوزه دارد. این پلتفرم از ماه مه با تایید CFTC، پرپچوئل فیوچرزهای بیتکوین (BTC)، اتر (ETH)، سولانا (SOL) و XRP را برای معاملهگران آمریکایی فعال کرده است. این سوابق اجرایی میتواند در فرآیند بررسی درخواست جدید سهام، مزیت رقابتی محسوب شود.
بốiده رژیمی: سقوط قانون CLARITY و گام SEC
این درخواستها تنها چند روز پس از آن ارائه شدهاند که قانون CLARITY در ۱۵ سپتامبر در سنات آمریکا نتوانست آستانه ۶۰ رأی برای پیشبرد قانونگذاری را vượt ببرد. در واکنش به این نتیجه، رییس SEC پال اتکینز (Paul Atkins) بیانیهای مبنی بر اینکه سازمان «با قانونگذاری یا بدون آن» در چارچوب اختیارات قانونی موجود «به طور قاطع» برای ارائه اطمینان رژیمی به سرمایهگذاران و کارآفرینان آمریکایی اقدام خواهد کرد، منتشر کرد. این سیگنال میتواند فرآیند تایید یا رد پیشنهادهای پرپچوئل فیوچرز را تسریع نماید.
چرا پرپچوئل فیوچرز برای بازار سهام تحولآفرین است؟
- حذف ریسک رول-اوور (Roll-over): معاملهگران نیازی به بسته و باز کردن پوزیشن در تاریخ انقضا ندارند.
- مکانیزم قیمتگذاری شفاف: نرخ فنڈینگ تعادل بین خریداران و فروشندگان را به صورت مداوم حفظ میکند.
- دسترسی ۲۴/۷ بالقوه: الگوبرداری از بازارهای کریپتو میتواند ساعات معامله سهام را فراتر از ساعات بورس سنتی گسترش دهد.
اکنون تمام نگرها به CFTC و SEC معطوف است تا ببینند کدام پیشنهاد — یا کدام ترکیبی از آنها — مجوز عبور از گارد رژیمی را دریافت میکند. نتیجه این فرآیند میتواند معماری بازار مشتقات سهام آمریکا را برای دهههای آینده بازتعریف کند.
