فونگ له، مدیرعامل استراتژی (Strategy)، در مصاحبهای با FOX Business خبر داد که شرکت از اواخر سال جاری برنامه انباشت بیتکوین را مجدداً آغاز خواهد کرد. این تصمیم در حالی گرفته شده که در ماههای اخیر، تغییر اولویتهای مالی شرکت را به فروش بخش از ذخایر وادار کرده بود.
آمار خرید و فروش:IMG 25 بر 1 به نفع انباشت
به گفته له، از ابتدای سال جاری استراتژی در مجموع حدود ۱۷۵،۰۰۰ بیتکوین خریداری کرده و نزدیک به ۷،۰۰۰ BTC فروخته است. این یعنی حجم خریدها تقریباً ۲۵ برابر فروشها بوده است. با این سیاست، شرکت از جایگاه دومین دارنده نهادی بیتکوین به بزرگترین دارنده نهادی این دارایی در سطح جهان ارتقا یافته است.
چرا استراتژی بیتکوین فروخت؟
کل ذخایر استراتژی در حال حاضر فراتر از ۸۴۰،۰۰۰ BTC برآورد میشود. با این حال، از ماه مه (مای) تاکنون شرکت چهار نوبت اقدام به فروش کرده است؛ جدیدترین آن مربوط به ۱،۶۹۰ BTC بوده است. درآمد حاصل از این فروشها جهت سهیمه سود سهام ممتاز، بازخرید سهام و تقویت ذخیره ارزی دلاری تخصیص یافته است. این حرکتی است که نشاندهنده تلاش مدیریت برای برقراری تعادل میان استراتژی بلندمدت انباشت و تعهدات مالی کوتاهمدت نسبت به سهامداران است.
فشار بر مدل خزانهداری بیتکوین
مدل کسبوکار مبتنی بر خزانه بیتکوین در ماههای اخیر تحت فشار قرار گرفته است. شرایط رو به ضعفی بازار، چرخه مالی که رشد سریع این شرکتها را میپوشاند، را دچار اختلال کرده است. بر اساس آمار BitcoinTreasuries.NET، شرکتهای عمومی در مجموع بیش از ۱.۲۶ میلیون BTC در خزانه دارند، در حالی که صندوقهای ETF و سایر نهادها کنترل بیش از ۱.۶ میلیون BTC را در دست دارند.
در چرخه رو به رشد، این شرکتها معمولاً با پرمیوم (بیشین) نسبت به ارزش خالص داراییهای بیتکوینیشان (NAV) معامله میشدند. این امر امکان جمعآوری سرمایه از طریق انتشار سهام یا جذب بدهی را برای خرید بیتکوین بیشتر فراهم میآورد. اما وقتی ارزش بازار شرکتها زیر ارزش خالص داراییها (Discount) میرود، صدور سهام جدید برای سهامداران فعلی رقیقکننده (Dilutive) میشود و ادامه چرخه رشد دشوارتر میگردد.
پیامدهای عملی برای سرمایهگذاران
- بازگشت به خرید: تصمیم استراتژی برای از سرگیری انباشت، سیگنال ثبات است، اما زمانبندی و حجم خریدها همچنان تابع شرایط بازار خواهد بود.
- اولویتبندی سهامداران: فروشهای اخیر اگرچه نسبت به کل ذخیره ناچیز هستند، اما نشان میدهد مدیریت در شرایط سخت، پرداخت سود و بازخرید سهام را بر انباشت خالص तरجیح میدهد.
- ریسک رقیقشدن: اگر قیمت سهام زیر NAV معامله شود، هر گونه صدور سهام یا بدهی برای خرید بیتکوین، سهم سهامداران فعلی را رقیقتر میکند.
چشمانداز
اعلام استراتژی مبنی بر از سرگیری خریدها، یک نقطه عطف برای روند خزانهداریهای نهادی محسوب میشود. تصمیمگیریهای آینده این شرکتها بیش از پیش به متغیرهای قیمت بیتکوین، ساختار سرمایه و فشار سهامداران وابسته خواهد بود. رصد رفتار خزانهداریها میتواند کلید درک رابطهی نوین بین بازارهای سنتی سرمایه و داراییهای دیجیتال باشد. برای مطالعه عمیقتر درباره بیتکوین میتوانید به صفحه بیتکوین در ویکیپدیا مراجعه کنید.
