شرکت استراتژی (Strategy) در جدیدترین گزارش خود به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) اعلام کرد که موفق شده از طریق فروش سهام عادی MSTR بالغ بر 263.5 میلیون دلار سرمایه جدید جذب کند. این در حالی است که این شرکت در هفته منتهی به این گزارش، هیچ بیتکوین جدیدی خریداری نکرده و مجموع ذخایر خود را همچون هفته گذشته در سطح 843,775 بیتکوین نگه داشته است.
طبق اسناد منتشرشده، استراتژی در این دوره هیچ سهامی تحت برنامههای ATM سهام ممتاز (STRC) خود به فروش نرسانده و تنها از برنامه ATM سهام عادی MSTR برای جذب نقدینگی استفاده کرده است. هفته پیش از آن نیز این شرکت 466.7 میلیون دلار از همین طریق جمعآوری کرده بود.
با این حساب، استراتژی همچنان حدود 23.5 میلیارد دلار ظرفیت خالی تحت برنامه ATM سهام عادی خود دارد که به آن انعطافپذیری چشمگیری برای تأمین مالی در آینده میدهد. این یعنی شرکت مایکل سیلور هنوز راه زیادی برای افزایش سرمایهگذاری روی بیتکوین پیش رو دارد.
در سوی دیگر، ارزش سهام STRC (سهام ممتاز استراتژی) روز جمعه در سطح 85.29 دلار بسته شد و سهام عادی MSTR نیز معاملات را با قیمت 94.85 دلار به پایان برد. این اعداد در حالی ثبت میشوند که یک سرمایهگذار اعتباری سرشناس به نام خینگ اوئی در شبکه اجتماعی X (توییتر سابق) نظر جالبی درباره ارزش واقعی STRC مطرح کرده است.
اوئی معتقد است بازار در حال حاضر با سهام ممتاز استراتژی مانند یک محصول ساده با بازده 14 درصد برخورد میکند و جریانهای نقدی آینده آن را نادیده میگیرد. او در پست خود نوشت: «هیچوقت یک جریان نقدی را با تقسیم کوپن امسال بر قیمت امروز ارزشگذاری نکنید.» به باور او، STRC باید بیشتر شبیه یک اوراق قرضه بلندمدت تحلیل شود.
مدل ارزشگذاری ارائهشده توسط اوئی نشان میدهد که حتی اگر بیتکوین هرگز رشد نکند و قیمت آن افزایش نیابد، سهام ممتاز استراتژی میتواند حدود 96 دلار ارزش داشته باشد. دلیل این موضوع توانایی شرکت در پشتیبانی از پرداخت سود سهام برای دهههای آینده بر اساس ساختار مالی فعلی است.
اوئی همچنین اهرم مالی را عامل کلیدی میداند و توضیح میدهد که اگر قیمت بیتکوین افزایش یابد و ترازنامه استراتژی قویتر شود، STRC میتواند به قیمت اسمی 100 دلار خود نزدیک و حتی بالاتر برود.
این گزارشها در شرایطی منتشر میشوند که همچنان بحثهای زیادی در مورد پایداری مدل کسبوکار استراتژی و شباهت آن به شرکتهای دوران حباب داتکام وجود دارد. برخی تحلیلگران نسبت به خطرات سرمایهگذاری سنگین روی یک دارایی پرنوسان مانند بیتکوین هشدار میدهند، اما سیلور و تیمش به نظر میرسد همچنان به مسیر خود ادامه میدهند و از ظرفیتهای مالی موجود برای توسعه استفاده میکنند.
با وجود توقف خرید در این هفته، جمع کل سرمایه جذبشده از طریق برنامههای ATM در دو هفته اخیر از مرز 730 میلیون دلار عبور کرده است و این پرسش را ایجاد میکند که موج بعدی خرید بیتکوین از سوی استراتژی چه زمانی آغاز خواهد شد.
