YMTC اعلام هدف صعود به صدر بازار NAND تا پایان 2027
شرکت Yangtze Memory Technologies (YMTC) در جلسات پیش از عرضه اولیه سهام اعلام کرده قصد دارد تا پایان سال 2027 به بزرگترین تولیدکننده حافظه NAND فلش در جهان تبدیل شود و از سهم بازار سامسونگ و SK hynix پیشی بگیرد. این خبر که ابتدا توسط Financial Times منتشر شد، همزمان با ثبت درخواست جذب 33 میلیارد یوان (حدود 4.9 میلیارد دلار) برای عرضه در بازار STAR بورس شانگهای اعلام شده است.
چشمانداز مالی و برنامههای سرمایهگذاری
طبق صورتهای مالی ارائهشده، YMTC قصد دارد بین 1.98 میلیارد تا 2.43 میلیارد سهم A عرضه کند که معادل 10% تا 12% از سرمایه پس از عرضه خواهد بود. از مجموع منابع، 20.8 میلیارد یوان برای ارتقای خطوط تولید انبوه و 12.2 میلیارد یوان برای تحقیق و توسعه پیشرفته در نظر گرفته شده است. این برنامهها ارزشگذاری پس از عرضه را در محدوده 275 تا 330 میلیارد یوان پیشبینی میکنند، اگرچه برخی تحلیلگران انتظار دارند قیمت سهام در آغاز معاملات بالاتر از ارقام اولیه معامله شود.
سهم بازار فعلی، اهداف رشد و ریسکها
- برآورد Counterpoint Research نشان میدهد سهم YMTC از محمولههای جهانی NAND در سهماهه دوم نزدیک به 14% بوده که آن را همرتبه Kioxia قرار میدهد؛ در مقابل سهم سامسونگ حدود 25% و مجموع SK hynix و Solidigm حدود 22% است.
- رسیدن به رتبه نخست تا پایان 2027 نیازمند تقریباً دوبرابر شدن سهم بازار YMTC ظرف کمتر از دو سال است؛ این هدف مستلزم افزایش سریع ظرفیت تولید، تداوم بهبودهای فنی و ثبات قیمتهای بازار حافظه است.
- YMTC از سال 2024 به سودآوری رسیده و در سهماهه اول گزارش درآمد 47.04 میلیارد یوان و سود خالص 33.38 میلیارد یوان منتشر کرده است؛ حاشیه سود ناخالص شرکت از 5.45% در 2023 به 76.77% در سهماهه اول 2026 جهش یافته که نشاندهنده بهبود کارایی عملیاتی است، اما نزول قیمت حافظه میتواند فشار بر این حاشیهها ایجاد کند.
فناوری، معماری و مسیر کاهش وابستگی به ابزار خارجی
در بازار NAND تاکید کمتر روی لیتوگرافی EUV است و تمرکز بیشتر روی تعداد لایهها، معماری استک و فناوریهای پیوندی است. YMTC از معماری Xtacking استفاده میکند؛ محصول نسل پنجم این شرکت با ترکیب دو «دک» 150 و 144 لایه، یک دستگاه 294 لایهای تولید میکند. برای کاهش وابستگی به ابزار خارجی، شرکت در حال توسعه خطوط مبتنی بر تجهیزات تولید داخل چین است؛ این روند نشان میدهد بخشی از افزایش ظرفیت از طریق بومیسازی تجهیزات و فرایندها دنبال میشود. برای اطلاعات فنی بیشتر درباره ساختار NAND میتوانید به صفحه ویکیپدیا درباره NAND flash memory مراجعه کنید.
تحریمها، فهرست موجودیتها و پیامدهای تجاری
YMTC از دسامبر 2022 در فهرست موجودیتهای وزارت بازرگانی آمریکا قرار دارد و دسترسی به برخی ابزارهای پیشرفته آمریکایی را محدود شده است. دفتر صنعت و امنیت وزارت بازرگانی آمریکا (BIS) فهرست موجودیتها را نگهداری میکند: BIS Entity List. با این حال، برخی عناصر کلیدی افزایش چگالی بیت مستقیماً به EUV وابسته نیستند و کنترلهای صادراتی نتوانستهاند کاملاً مانع پیشرفت شرکتهای فعال در چین شوند؛ با این وجود تحریمها هزینه و پیچیدگی مسیر توسعه را افزایش میدهد.
الگوبرداری از عرضه اولیههای بزرگ چین
عرضه اولیه YMTC مسیر مشابهی با ChangXin Memory Technologies (CXMT) در پیش گرفته؛ شرکتی که در جولای گذشته با جذب حدود 8.6 میلیارد دلار، یکی از بزرگترین عرضههای آسیا را ثبت کرد و در روز اول معامله با رشد قابل توجه قیمت روبرو شد. تجربه CXMT نشان داد بازار سرمایه چین ظرفیت جذب سرمایههای بزرگ برای توسعه تولید نیمههادی را دارد و این توان تامین مالی، عامل تسهیلکننده سرعت توسعه در شرکتهایی مانند YMTC است.
پیامدها برای بازار جهانی حافظه
گسترش ظرفیت تولید در چین میتواند توازن عرضه و تقاضا را تغییر دهد و فشارهای قیمتی در بازار جهانی ایجاد کند. افزایش عرضه از سوی بازیگران چینی احتمالا به رقابت قیمتی و تغییر ساختار مزیتهای رقابتی منجر خواهد شد؛ به گفته Joanna Yang، مدیر پورتفوی در Ninety One، بازار حافظه جهانی یک بازار قیمتگذاریشده جهانی است و افزایش ظرفیت در چین میتواند بر بهای جهانی تاثیر بگذارد.
نکات کلیدی برای پیگیری
- پیشرفت در بومیسازی تجهیزات تولید و توسعه معماریهای چنددک، عامل تعیینکننده موفقیت YMTC است.
- نوسان قیمت حافظه و تشدید تحریمهای بینالمللی میتواند حاشیههای سود را در دورههای آتی تضعیف کند.
- قیمتگذاری و عملکرد سهام YMTC پس از عرضه اولیه معیار مهمی برای سنجش تمایل سرمایهگذاران به حمایت از زنجیره تامین نیمههادی چین خواهد بود.
جمعبندی
حرکت YMTC برای رسیدن به جایگاه اول بازار NAND ترکیبی از سرمایهگذاری سنگین، نوآوری در معماری و سیاستهای صنعتی داخلی است. موفقیت این طرح میتواند نقشه توزیع عرضه جهانی حافظه را دگرگون کند و بازیگران سنتی بازار را وادار به واکنش نماید. در ماههای پیش رو باید آمار تولید واقعی، تغییرات قیمتی و جزئیات فنی خطوط تولید جدید را رصد کرد تا روشن شود آیا این هدف بلندپروازانه قابل حصول است یا خیر.
