نمایندگان بزرگ صنعت رمزارز از کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) خواستند از اعمال یک محدودیت کلی برای ایتیافهای نوظهور خودداری کند و بهجای گروهبندی سراسری، هر محصول را بر اساس مشخصات اقتصادی، ریسکها و ویژگیهای زیربنایی بررسی کند.
چه کسانی نامه نوشتند و چه خواستهای مطرح شد
شرکت سرمایهگذاری جسورانه a16z، مدیر سرمایهگذاری داراییهای دیجیتال Grayscale و شورای نوآوری کریپتو (CCI) بهطور جداگانه در نامههایی مورخ 31 اوت از SEC خواستند:
- هر ابزار قابل معامله را براساس مشخصات اقتصادی و ریسکهای ویژه آن بررسی کند، نه با وضع مقررات دستهای.
- فرآیندهای ثبت صندوق و بررسی فهرستشدن در بورس را هماهنگ کرده و جدولزمانی پیشبینیپذیرتری تعیین کند.
- گزینهٔ پیشثبتنام محرمانه (confidential pre-filing) را بهصورت اختیاری فراهم کند تا روند بررسیها سریعتر و کارآمدتر شود.
منبع اختلاف: برچسب «ایتیاف» و چارچوبهای حقوقی
اختلاف اصلی بر سر تعریف و برچسب «ایتیاف» بود. a16z معتقد است اصطلاح ایتیاف باید مخصوص صندوقهایی باشد که تحت قانون شرکتهای سرمایهگذاری 1940 قرار دارند، در حالی که Grayscale پیشنهاد میدهد «ایتیاف» صرفاً ویژگیهای اقتصادی صندوق را توصیف کند و به قالب حقوقی وابسته نباشد.
هر سه نهاد مخالف تغییرات دستهای در طبقهبندی قانونی هستند که میتواند بهطور خودکار محصولاتی را که داراییهای غیر-اوراق بهادار نگهداری میکنند تحت چارچوب قانون 1940 ببرد و موانع جدیدی برای عرضه ایجاد کند.
دلیل درخواست: بلوغ زیرساخت بازار
a16z و Grayscale تأکید کردند زیرساخت بازار برای محصولات مبتنی بر داراییهای دیجیتال رشد کرده است؛ از استانداردهای فهرستشدن در بورس تا رویههای افشای اطلاعات مشخص. بر این اساس، اعمال یکسان مقررات بر محصولات کاملاً متفاوت منطقی بهنظر نمیرسد.
CCI نیز خواستار حفظ کارایی نظارتی بین ایتیافها و سایر محصولات قابل معامله در بورس (ETP) شد، بدون آنکه حفاظت از سرمایهگذاران تضعیف شود. پیشنهاد اصلی آنها افزایش شفافیت وضعیت ثبت و افشاها بود، نه بازنویسی بنیادین فرآیند تصویب.
چه شد و گام بعدی SEC چیست
SEC پنجره نظرخواهی درباره نسل بعدی ایتیافها را در 30 ژوئن باز کرد و از عموم خواست نظر دهند آیا مقررات موجود کافی است و آیا لازم است فرآیند ثبت یا طبقهبندی محصولات تغییر کند. نامههای حمایتکنندگان صنعت در پایان دورهٔ 60 روزه در اختیار ناظر قرار گرفت تا هنگام تدوین راهبرد نظارتی آینده مدنظر قرار گیرد.
برای مطالعه پیشزمینه درباره ساختار ایتیافها میتوان به صفحه معرفی ایتیاف در ویکیپدیا و برای اطلاعات درباره فعالیتهای SEC به سایت کمیسیون بورس آمریکا مراجعه کرد.
پیشنهادهای عملی برای SEC درباره ایتیاف نوظهور
- منابع و معیارهای ارزیابی را برای بررسی موردی هر ایتیاف نوظهور تدوین و منتشر کند.
- هماهنگی بین فرآیندهای ثبت و فهرستشدن را تقویت کرده و جدولزمانی شفاف تعیین نماید تا هزینه و ریسک اجرایی کاهش یابد.
- گزینهٔ پیشثبتنام محرمانه را بهعنوان ابزار اختیاری ارائه دهد تا فضای آزمایش و تعامل زودهنگام بین نهاد ناظر و ناشر فراهم شود.
- تعیین کند چه انواع محصولات باید تحت قانون 1940 قرار گیرند و موارد استثنا یا مسیرهای انطباق روشن را مشخص سازد.
پالس بازار و پیام برای قانونگذار
صنعت رمزارز پیام روشنی فرستاده است: استانداردسازی یکباره میتواند نوآوری را کند کند و محصولات با سوابق افشای شفاف را بیدلیل تحت محدودیتهای اضافی قرار دهد. در عین حال قانونگذار مسئولیت حفظ ثبات بازار و حفاظت از سرمایهگذاران را برعهده دارد؛ بنابراین تصمیم نهایی باید توازنی بین تسهیل دسترسی بازار و جلوگیری از ریسکهای سیستماتیک برقرار کند.
نکات کلیدی
- تمرکز صنعت روی بررسی موردی نشان از تمایل به تنظیمات هدفمند و مبتنی بر ریسک دارد.
- افزایش شفافیت فرایندها و جدولزمانی قابل پیشبینی، کاهش هزینه و افزایش اعتماد بازار را در پی خواهد داشت.
- پاسخ SEC تعیینکننده مسیر توسعه ایتیاف نوظهور و ساختار بازار داراییهای دیجیتال در ماههای آینده خواهد بود.
