سنا آمریکا در روز سهشنبه نتوانست رأی قطعبحث (Cloture) بر روی قانون وضوح بازار داراییهای دیجیتال (CLARITY) را با آرا لازم عبور دهد؛ رویدادی که تحلیلگران برنستین را به پیشبینی یک دوره جدید از «قانونگذاری تهاجمی و سریع» از سوی دو رگولاتور اصلی مالی کشور، یعنی کمیته بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیته معاملات آجله کالاهای اساسی (CFTC) سوق داده است.
جبران خلأ قانونی با تدوین مقررات جدید
در یادداشتی که روز چهارشنبه منتشر شد، تیم تحلیل بریستین تأکید کرد که آژانسهای فدرال اکنون موظفاند از طریق انتشار مقررات جدید، خلأ قانونی ناشی از عدم تصویب قانون CLARITY را پر کنند. تحلیلگران مینویسند: «این رگولاتورها برای جبران زمان از دست رفته در مذاکرات قانون CLARITY، قانونگذاری تهاجمی و سریع را آغاز خواهند کرد.»
محورهای پیشبینیشده قانونگذاری آتی
برنستین انتظار دارد بستهای از اقدامات تنظیمگرانه در موارد زیر روی میز قرار گیرد:
- طبقهبندی توکن (Token Taxonomy) برای جذب سرمایه: ایجاد چارچوب شفاف برای تفکیک توکنهای امنیتی، نفعی و مدیریتی.
- حفاظت از توسعهدهندگان در DeFi و پروتکلهای خودمختار: تدوین مصوبات پیشگیرانه برای جلوگیری از تعقیبهای حقوقی توسعهدهندگان کد باز.
- معافیتهای نوآوری برای توکنیسازی سهام: تسهیل صدور نمادهای دیجیتالی نماینده سهام سنتی تحت نظارت SEC.
- تأیید سریعتر قراضههای دائمی داراییهای دنیای واقعی (RWA): کوتاه کردن فرآیند مجوز برای قراضههای پیپتوال مبتنی بر اقلام فیزیکی.
- اصلاح قوانین قراردادهای ورزشی فدرال: بازنگری در طبقهبندی این قراردادها به عنوان «سواپ» (Swap) تحت نظارت CFTC.
پیشقدمی SEC: از پیشنویس تا اجرا
نشانههای این تغییر جهت از پیش قابل ردیابی بود. در ۱۹ اوت، SEC پیشنویس قوانین جدیدی را برای «قراردادهای سرمایهسازی شامل داراییهای کریپتو» منتشر کرد که به موجودیتها اجازه میدهد تا ۵ میلیون دلار توکن در چهار سال و تا ۷۵ میلیون دلار در دوازده ماه با معافیت از ثبت کامل發行 کنند. این چارچوب شامل یک «بندر امن» (Safe Harbor) نیز میشود که ارزهای دیجیتال را از تعریف قرارداد سرمایهگذاری (Investment Contract) و اختبار هویی (Howey Test) خارج میسازد.
پال اتکینز، رئیس SEC، پیشتر در ۲۷ ژوئیه در مصاحبه با سیانبیسی صراحتاً اعلام کرده بود: «اگر سنا قانون CLARITY را تصویب نکند، ما آماده، تمایلمند و قادر هستیم تا قوانین خود را برای داراییهای دیجیتال تدوین و اجرایی کنیم.»
چرا رأی مجدد روی قانون CLARITY محتمل نیست؟
تحلیلگران برینستین احتمال دعوت به رأی مجدد را پایین میانگارد. دو مانع اصلی پیش روست: پنجره زمانی محدود باقیمانده از دوره قانونگذاری و نگرانیهای اخلاقی بر سر برخی مصوبات لایحه که توافق دوحزبی را دشوار کرده است. قانون CLARITY قول داده بود صنعت را در برابر «تغییرات رژیمهای سیاسی» مصون سازد؛ امنیتی که اکنون با شکست موقت قانون، بر دوش رگولاتورها سپرده شده است.
تحلیل: شفافیت اجباری جایگزین شفافیت قانونگذاری میشود
شکست قانون CLARITY در سنا، سناریوی «تنظیمگرانی از راه قانونگذاری» را به حالت تعلیق درآورده و سناریوی «تنظیمگرانی از راه اجرای موجود» را فعال کرده است. برای صنعت، این یعنی مقابله با یک مجموعه پراکنده از مصوبات آژانسها به جای یک قانون جامع. شرکتهای کریپتو باید اکنون پایشان را به پیشنویسهای SEC و CFTC ببندند، چون نوسانات سیاستگذاری در ماههای آتی، معیار اصلی بازی خواهد بود.
